民生证券：给予阿特斯买入评级

  民生证券股份有限公司邓永康,郭彦辰,林誉韬,朱碧野近期对阿特斯进行研究并发布了研究陈述《2023年半年报点评：成绩超预期，光储双布局未来可期》，本陈述对阿特斯给出买入评级，当时股价为13.77元。

  事情：2023年8月23日，公司发布2023年半年度陈述，23H1公司完成收入261.05亿元，同比+31.71%；完成归母净利19.23亿元，同比+321.75%；完成扣非净利17.25亿元，同比+284.18%。分季度来看，Q2公司完成收入142.74亿元，同比+17.88％，环比+20.61%；完成归母净利10.05亿元，同比+161.41%，环比+9.48%；完成扣非净利9.42亿元，同比+172.48%，环比+20.31%。公司成绩超预期首要系光伏组件出货量提高、原材料本钱下降所造成的。

  光伏一体化程度逐渐的提高，储能放量在即。光伏方面，H1组件出货14.3GW，依据公司估计，公司Q3出货将到达8.5-8.7GW，全年30-35GW，同比+43%~67%。公司新增产能均选用N型TOPCon技能，其间宿迁基地8GWTOPCon二期项目正在建造中；扬州基地一期14GW和泰国基地8GWTOPCon电池片产能将于23年下半年投产，估计23年末公司依据210/182mm尺度硅片的TOPCon电池片产能将别离达12GW/18GW。此外公司正在同步弥补前端长晶及硅片产能，估计24年末拉棒、硅片、电池和组件产能将到达50/60/70/80GW，一体化率稳步提高。储能方面，盐城大丰建造SolBank大型储能产品生产线在建中，第一批产品已成功下线GWh以上的量产才能，到时规划效益或将逐渐凸显。

  坚持技能进步推进工业晋级，构筑技能壁垒。光伏方面，公司加大对N型光伏技能的研制投入，N型TOPCon电池量产功率到达25.6%，方针良率98%，组件功率高达700W。公司对产品设计和制作工艺进行了多重优化，产品具有抢先的抗隐裂才能、抗腐蚀和抗湿热老化才能、抗紫外衰减功能。储能方面，公司多款SolBank储能产品取得美标、我国国标及欧标等认证，可在全球一切的储能商场出售和使用，有用依靠技能优势构筑竞赛壁垒。

  要点布局优质商场，逐渐拓宽新式途径。公司安身传统优质商场，其间欧洲商场出货规划坚持微弱的增加势头，出货量同比增加57%；拉美商场方面，公司将出售途径从巴西延伸至秘鲁、智利等国家，接连两季度完成单季1GW+的出货量，同比增加115%；非洲商场完成快速地增加，出货同比提高340%。储能方面，公司继续提高美欧等老练商场的出售和服务才能，与英国PulseCleanEnergy公司、黑石旗下AypaPower公司等多个海外闻名组织签署了储能体系供给协议，一起扩展日本、澳洲、南美等商场，并已取得订单，截止23H1已签订单金额超21亿美元，为24年出货规划的提高打下坚实基础。

  出资主张：估计公司23-25年营收为613.51/851.15/1081.03亿元，归母纯利润是47.51/65.11/76.77亿元，对应PE为11/8/7，公司一体化产能继续扩张，出货量有望继续提高，储能体系事务也有望迎来放量，保持“引荐”评级。

  该股最近90天内共有14家组织给出评级，买入评级11家，增持评级3家；曩昔90天内组织方针均价为20.81。

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